昨天，一篇关于乐视网“股权质押地雷”的文章在互联网上广泛传播，在华南一家券商的QQ群里，领导们倍感庆幸：“幸好当初没借钱给他。”

这个“他”，就是乐视网的掌门人贾跃亭。

就在几个月前，贾跃亭曾找上门，希望将自己手中持有的乐视网股票抵押给这家券商，并借一笔钱用于发展新项目。券商的领导们纠结了好几天，最终决定，不借。

拒绝贾跃亭，是因为惧怕风险。

如今，“股权质押”业务已是券商的重要利润来源这一，券商将钱借给贾跃亭，到期后将获得8%到10%的利息，如果乐视网的股价下跌，券商会将手中的股票强制卖出，保证资金足够还本付息。券商的风险在于，如果股价连续下跌，券商即便卖出了股票，也可能不够还本付息。

这家券商调查发现，贾跃亭和姐姐贾跃芳等人几乎把手中持有的大部分乐视网股票都质押出去了，已经借了一大笔钱。一旦新项目没有成功，投入的资金就好比打了水漂，贾跃亭拿什么来还钱呢？

不仅如此，乐视网的股价已经处在高位，这家公司市盈率超过100倍，而创业板平均市盈率只有50多倍；乐视网的市值接近300亿，超过视频网站中市场份额第一的优酷土豆。高昂的股价意味着，一旦有风吹草动，股价就有大幅下跌的风险。

并非所有的机构都像这家券商这样谨慎。2014年以来，贾跃亭已累计进行了12次股权质押，与他合作的机构包括东方证券、中信证券、平安证券等。

广电总局的禁令一出，乐视网连续两天跌停，这时紧张的不止是贾跃亭，还有背后借钱的各大券商。券商们的利益，已经和乐视网绑在了一起，如果乐视网的股价一蹶不振，券商也会出现风险。

好在昨日乐视网股价大涨7.84%，让机构们也都松了一口气。

根据统计，贾跃亭最多将手中84%的乐视网股票质押出去借钱，用于发展新项目，这样的做法在同行业中十分少见。因为一旦项目失败，贾跃亭很可能还不上这些钱，质押出去的股票就要被强制卖出，在最极端的情况下，他可能失去对公司的控制权。

此外，由于这些钱都是以贾跃亭个人名义借来，极有可能投入到了上市公司以外的板块，例如乐视影业、网酒网等业务当中。当这些业务逐渐发展成熟，可能溢价卖给上市公司乐视网，或是独立IPO，贾跃亭都将从中获利。

用自己的钱，而不是用公司的钱进行投资，一旦失败会遭遇更大的损失，一旦成功，则会有更大的收益。贾跃亭显然希望“放手一搏”。

事实上，自从创办乐视网以来，贾跃亭就一直在冒险。

乐视是国内视频网站中唯一一家在A股上市的公司，上市之初，乐视在视频网站中的排名还在前十名以外，成功上市被一些媒体成为“奇迹”；

2012年起，贾跃亭强势推动“平台+内容+终端+应用”的战略，超级电视、盒子等硬件相继推出，大力发展乐视影业，希望以优质的内容制胜，这些做法，当初业界几乎都不看好，而如今看来，却都是正确的举措，甚至引发同行的效仿——BAT相继进入电影业，阿里和爱奇艺也都推出了硬件产品。

但贾跃亭对整个产业链的整合，挑战了诸多方面的利益，要想获得成功，必须面对来自各方的挑战。

早在超级电视上市之初，电视机厂商就统一口径唱衰，乐视宣布与夏普的合作当天，还遭遇了夏普中国的反水。这是乐视面临的第一波挑战。

创维新闻发言人李从想曾告诉我，电视机制造特别强调规模，年销售在100万台以下都很难产生利润。乐视的牛逼之处在于，第一年的电视销量达到90万台，已接近100万台的盈亏平衡点，这已经出乎很多人的预料。

如今，第二波挑战来袭，基于“视频专区”的模式被广电总局叫停，盒子停售。乐视必须寻找新的合作方式，与广电行业监管者达成谅解，并实现互利共赢。

未来，一定还会有第三波，甚至第四波的挑战。不久前，乐视与小米的公关战已经开打，随着BAT的进入，今后是否会有更大的挑战来袭？

16日、17日两天的大跌中，多家机构选择了卖出，并且登上了卖出榜。昨日的大涨，又有机构跟风买入。

一个问题将困扰着投资者，你，愿意和贾跃亭一起冒险吗？