今天，娱乐资本论（ID：yulezibenlun）被一篇来自乐视散户的文章刷了屏：《一个乐视散户的自白：伸是一刀，缩也是一刀！只要憧憬光明，就不惧怕黑暗！》。文章写道：

经过了长达九个月的等待，我手中2万股乐视，终于要迎来那一刀。

我是老马，今年四十岁，一家公司普通中层，上有老，下有小。儿子已经八岁，正是淘气的时候。去年年底，妻子刚生了二胎，是个女儿。

这两年，鬼知道我经历了什么。一切痛苦的源头，是从2016年7月，我以每股50元的均价，买了乐视开始。

最初关注乐视，是《太子妃升职记》热播开始……2016年7月，在经过了长达半年的观察后，我以50元均价，陆续买了2万股乐视。这100万元，是家里压箱底的钱，也是我和妻子原本打算用作儿子教育费用的钱。

我不知道到底几个跌停板我才能卖得掉；我也不知道到底乐视还有没有起死回生的机会。对于现在的我来说，家庭新成员来临，妻子暂时没有工作，儿子的钢琴课、跆拳道，房贷车贷，林林总总的费用都落在了我身上。

乐视的这次错误，就算是我经历了再多的心理建设，接受了愿赌服输，在复牌也许将到来的时刻，仍然感到一种茫然。我终于知道什么叫“割肉”。熊市，那是钝刀子割肉，慢慢麻木了的疼。乐视，是一刀砸下来血花四溅的剧痛……

明天，停牌了9个月的乐视网即将复牌。对于包括孙宏斌在内的乐视网18万股东来说，距离宣判死刑的日期，也更近了。因为在一连串巨大利空的袭击下，复牌后乐视网的股价随时可能崩盘。

第一财经将乐视复牌称为“年度灾难巨片”

根据机构投资者的预估，复牌后乐视可能会有13个跌停。如果预判成真，这将会是A股市场有史以来的10大惨案。

今晚已有券商收到官方通知，要求旗下分支机构切实做好投资者安抚和应对工作。如遇有重大情况，第一时间上报公司总部。

乐视，这场理想主义者的“蒙眼狂奔”，最终也未能“将海水煮沸”，而是将它的18万投资者一同带入了万丈深渊。

孙宏斌曾抱怨贾跃亭：“别说断臂求生了，他连一片羽毛都不愿意失去。”

财经评论人叶檀表示，贾跃亭跟王健林相比差得太远。你不愿失去？就让你被逼失去。

1.“悲情”孙宏斌：150亿投资“踩雷”

“人有时候要敢叫日月换新天，有时候也要愿赌服输。”

今天（1月23日），在乐视网举办终止重组事项投资者说明会上，融创中国董事长孙宏斌感慨道。面对投资者追问投资乐视是否遗憾，一贯以自信的形象示人的孙宏斌，底气几乎消失殆尽：

“我会尽力，希望不留遗憾。但如果仍然没有办法，那也只能遗憾了。人生有很多遗憾。”

从去年1月初宣布战略投资乐视时的意气风发，到现在的心灰意冷、变相承认投资乐视失败，只不过370多天，孙宏斌的态度就发生了巨大的转变。

“乐视网确实发生了谁也没想到的变化，我们只能碰到什么问题解决什么问题。人其实是不能预测未来的，只能不断地应对、调整。坦然面对困难、坦然面对结果，是我们应有的人生态度。”孙宏斌表示。

从孙宏斌的人生经历来看，他有着多次陷入困境中最终逆袭的传奇故事。孙宏斌在上世纪80年代末入职联想，后来被柳传志送入监狱，入狱出来他创立了顺驰地产，一度要挑战地产龙头万科；顺驰破产后又创立融创中国，很快在香港上市，其开发规模也达到千亿，排进2015年中国房地产企业前十名。

如果乐视网股价暴跌，作为战略投资人的孙宏斌损失有多大呢？

2017年年初，孙宏斌旗下的嘉睿汇鑫，以每股35.39元/股，从贾跃亭手中接盘了乐视网8.61%股权（1.71亿股），交易总价为60.41亿。考虑到分红的因素，孙宏斌实际接盘价为35.39块的一半，而如果乐视网股价跌至机构投资者预计的3.92元，也就是说，孙宏斌的账面浮亏高达77.85%，绝对亏损数额为47亿！

更严重的是，如果涉嫌财务造假的乐视网遭遇退市，孙宏斌投资乐视网的全部资金可能打水漂，一分钱都收不回来。

另外，乐视网的亏损，只是孙宏斌投资乐视体系亏损的一小部分。在总计150亿的战略投资中，嘉睿汇鑫还花了79.5亿元获得乐视超级电视运营主体公司——乐视致新（现在更名为“新乐视智家”），10.5亿元获得乐视影业（将更名为新乐视文娱）15%股权。这两家公司并非上市公司，但估值大幅下降是不可避免的。

拖累上市公司乐视网的罪魁祸首，毫无疑问就是外界普遍关心的关联交易问题，乐视关联方欠上市公司的应收款项高达75亿。

“截至2017年11月30日，上市公司与贾跃亭控制的关联方之间形成大量应收账款、其他应收款、预付账款等。”乐视网财务总监张巍在今天的说明会上表示，“公司关联欠款余额达到75.31亿元，涉及关联方50余家，其中主要包括乐视智能终端科技有限公司25.83亿元、乐视移动智能信息技术（北京）有限公司9.93亿元、乐视电子商务（北京）有限公司5.66亿元、乐视控股（北京）有限公司4.86亿元、乐视手机电子商务（北京）有限公司4.41亿元等。”

孙宏斌承认，投资乐视之前对关联交易已经知情，“但错判之处在于，关联方欠上市公司的债务无法得到有效偿还。”

资本市场最强调信用，而在乐视网的问题上，贾跃亭几乎信用失尽。

2.孙宏斌并未伤筋动骨？

回过头来看，孙宏斌对乐视的150亿投资，似乎有些仓促和草率，仅仅一个多月就作出投资决策，就连好友规劝不要投资乐视也没听进去。

投资乐视后，孙宏斌可谓是操碎了心，从财务输血到管理层进驻，再到业务调整等等。

资金方面，除了去年年初的150亿，2017年11月，孙宏斌又向乐视网和乐视智家合计提供17.9亿元借款和不超过30亿元的债务担保。不久前，融创旗下的天津嘉睿又对乐视智家增资3亿元。

人员方面，仅乐视网就对首席执行官、内容官、技术官等高层进行调整，不仅来自融创的得力干将刘淑青成为乐视网董事、CEO，孙宏斌本人也出任乐视网董事长。

业务方面，乐视网的战略调整为，集中资源聚焦大屏生态优势领域，打造以智能电视为核心的大屏互联网家庭娱乐生活，已经不是过去大家熟悉的大肆买入版权、靠卖广告为生的乐视了。

付出这么多，却遭遇巨大亏损，孙宏斌后悔入股乐视网么？

实际上，除了精明的商业头脑和丰富的逆袭经验，孙宏斌还有着足够强大的资金实力，这也使得，在外界看来损失巨大的乐视这笔投资，并没让他伤筋动骨。

根据去年10月发布的《36计胡润百富榜2017》，孙宏斌以720亿身家排名第19名，个人财富比2016年大涨了7倍多。这很大程度上得益于融创中国去年股价暴涨五六倍，目前市值将近1600亿港元。

在投资并购方面，去年孙宏斌也是大手笔。除了乐视的150亿，孙宏斌还豪掷438.44亿元拿下了万达集团13个文旅项目91%的股权，102亿拿下天津星耀80%股权，60亿元狙击金科股份、26亿元入股链家地产等等。

尤其是万达的文旅酒店资产，外界称王健林是贱卖了，而且对出售这块资产，万达内部也有很大争议。前几天在万达集团的年会上，王健林还特意解释了这件事，“不管社会上理不理解，也可能有些内部同志不理解，但是请大家三年以后再回头来看我们的决定是否正确”。

这或许也能部分地解释，现在孙宏斌还对被外界称为“老赖”的贾跃亭保持耐心和礼貌。“我和老贾一直保持着良好的沟通，个人之间没有任何矛盾。目前面对的是如何解决问题。”孙宏斌说。

3.乐视将向何处去？

“公司管理层已认识到问题的严峻性和紧迫性，如果没有新的资金进入，公司将面临经营困难问题”。

乐视网方面称，正在对上述关联方欠款积极进行催收工作，但公司也承认仍存在回收风险。

当然，投资者最有兴趣的是，未来谁会成为乐视网第一大股东并拯救公司，孙宏斌还是其他人？

因为随着乐视网股价下跌，很可能跌穿第一大股东贾跃亭股票质押的平仓线，到时候如果孙宏斌增持乐视网的股份，就能取代贾跃亭成为上市公司实际控制人。

要知道，孙宏斌已经对掌控乐视影业表现出明确的兴趣。去年12月，乐视网曾宣布，天津嘉睿将对乐视影业增资，增资完成后将持有乐视影业40.75%股权，为第一大股东，乐视控股持股下降到16.36%，退居第二大股东。

或者孙宏斌引入新的战略投资者来接盘乐视，比如之前曾传言BAT要接盘乐视，以及万达将乐视影业收入旗下影视板块。

不过，目前这些问题还没有明确的答案，孙宏斌今天回避了增持乐视网的问题，而贾跃亭质押的股权归属仍然存疑。

“目前贾跃亭并未表达对所持乐视网股权的处置安排，也未表示不对所持股权在质押机构的质押行为支付补足保证金。如果因股价下跌，贾跃亭也未对保证金进行补足，则其所质押的乐视网股权将由质押机构按照协议条款进行相应处置。”乐视网回复称。

未来乐视由谁掌控，能否浴火重生，还需拭目以待。

财经评论人叶檀撰文称：“把贾跃亭彻底逼出局，厘清产权，是乐视重生的根本。”

早在去年9月1日，兄弟脸面没撕破的时候，孙宏斌落泪抱怨，“老贾别说断臂求生了，他连一片羽毛都不愿意失去。”

叶檀表示，在这点上，贾跃亭跟王健林相比，差得太远。你不愿失去？就让你被逼失去。