进入2016年以来，“金融创新”已成为整个娱乐行业的关键词。对于焦虑的资本而言，高速增长的中国电影市场就像一块“唐僧肉”，资本家们恨不得使出浑身解数，撕开一个血口，投进去，然后分享超额收益。

今天（4月19日）上午，在第六届北京国际电影节上，娱乐资本论主办的一场跨界论坛正在举行，我们邀请了来自监管机构、电影圈、金融圈、学术界、法律界的5位大咖，共话“电影金融创新的案例与边界”。

他们包括：

国家电影专项资金办副主任李东，

卢米埃影业总裁胡其鸣，

合一资本创始人、光影工厂影业董事长许亮，

北大光华管理学院金融学系副教授赵龙凯，

中伦文德律师事务所高级合伙人、律师田磊。

论坛上，娱乐资本论发布了全新白皮书《电影金融创新的案例与边界》，从多个角度，解读光影背后的金融迷雾。

娱乐资本论的全新品牌形象——愤怒的河豚，也在今日正式发布，一同亮相的，还有全新线上FA工具“剁椒娱投”（m.ylzbl.com），这款专注于娱乐产业的投融资工具，将帮助投资人更加高效的发现娱乐产业优质创业项目。

1.娱乐资本论：2016年将是“电影金融创新之年”

纵览《美人鱼》《叶问3》《港囧》《心花路放》等一系列电影背后的金融创新尝试，娱乐资本论观察到了两重景象：

（1）互联网资本通过“票补”，金融资本通过“保底发行”，迅速切入电影产业链，并且重构了行业格局；一系列资金杠杆的调用，复杂的游戏规则，已经重塑了这个行业风险与收益的配比；

（2）在处于监管灰色地带的P2P行业，利用电影项目“圈钱”已成行业共识，《叶问3》的操盘者更是几乎用尽了全部的电影金融创新手段，不惜一切代价制造“票房舞弊”，从而延续“庞氏骗局”；

这两重景象相互交织，构成了一片“光影中的金融迷雾”。

（娱乐资本论创始人郑道森）

在娱乐资本论与北京中伦文德律师事务所、中国政法大学比较法研究院娱乐法研究中心共同编制的白皮书中，我们从票务补贴、保底发行、P2P融资、跨市场游戏、电影众筹5个角度，探讨了当下电影金融创新的最新实践。

娱乐资本论预测，2016年将成为电影行业“金融创新之年”，越来越多的金融创新案例将应用在电影及相关娱乐产业之上。

与此同时，这本白皮书提出了电影金融创新的8大法律风险，并针对相关政府部门的监管提出政策建议。

2.【声音】专资办李东：说中国电影票房虚高，绝对是言过其实

根据娱乐资本论掌握的数据，去年440亿的电影票房当中，有30亿到50亿的票房来自各大电商平台以及电影片方的票务补贴。如此多的“票补”，会不会是中国电影市场的虚假繁荣？就这一问题，多位专家、高管在论坛上展开交锋。

国家电影专项资金办副主任李东表示：“现在可能给很多人感觉到这两年很多国产影片票房注水非常厉害，但是去年440亿的票房是不是有很多都是因为注水推高了呢？我的答案是否定的。”

（国家电影专项资金办副主任李东）

在李东看来，在考虑到票房注水的同时，还要考虑偷漏瞒报的因素，尽管中国已经有了几乎是全球最先进的票房数据监管系统，但依然存在偷漏瞒报的现象，并且，票房注水对整体数据的影响可能要远远低于偷漏瞒报。因此，说中国电影票房虚高，绝对是言过其实。

他还表示，电影专资办正在筹划搭建一个中间监管平台，接入所有网络代售商，获取每个影院、每个影厅，乃至每个座位的实时销售情况，甚至在监管之外囊括中间结算系统，促进电影行业的资金高效结转。

3.【交锋】电影金融创新，关键在于要有“规矩”

“资本进入到电影行业是必然的，并且，票房作为一项公开披露的数据，以票房为标的来设计金融产品，是最清晰明了的做法。”北大光华管理学院金融系副教授赵龙凯表示，他期待电影监管和金融监管的磋商会谈，共同解决电影金融创新中面临的一系列风险挑战。

（北大光华管理学院金融系副教授赵龙凯）

合一资本创始合伙人许亮表示：“所有造假最为严重的案例，几乎都跟资本市场挂钩，原因在于资本市场居高不下的市盈率，当100倍到200倍的市盈率放在你面前，会使得所有贪婪插上想象的翅膀。”

（合一资本创始合伙人许亮）

许亮提醒在场的金融圈人士，电影票房本质上只是收入数据，并非利润，也并不意味着现金流，投资中的“唯票房论”具有相当强的片面性。

作为电影行业的一位资深人士，卢米埃影业总裁胡其鸣提醒人们注意资本对于行业规则的破坏，他以上世纪美国大卖场低价倾销DVD最终导致好莱坞的集体抵制为例，提出一个鲜明的观点：“资本的进入应该是帮助我们把蛋糕做大，而不是摧毁了原有的体系之后进行掠夺式的发展。”

（卢米埃影业总裁胡其鸣）

北京中伦文德律师事务所高级合伙人、律师田磊表示，电影金融创新必须警惕一系列的法律风险，他以不久前爆出“票房丑闻”的《叶问3》为例，在P2P市场，快鹿的一系列做法可能已经触到了银监会的监管红线，包括不能做资金池，不能自融自担等等。

（北京中伦文德律师事务所高级合伙人、律师田磊）

田磊还表示，如果《叶问3》的投资方通过自买自卖或是虚假排场制造了高票房，接着通过二级市场减持获得不正当利益，可能涉嫌跨市场操纵。

4.【现场】“愤怒的河豚”以及这款“全世界首个针对文娱公司的FA工具”

就在今天北京国际电影节的论坛上，娱乐资本论发布了全新的品牌形象——愤怒的河豚。

河豚肉味鲜美，但肉中带有毒性，想吃却有可能付出生命的代价，这样的形象，寓意着娱乐资本论作为一家媒体，将坚持优质的内容，鲜明的个性。河豚头顶的王冠，传递的是娱乐资本论“只做第一”的坚定信念。

这只河豚胖胖的形象，也寓意着娱乐资本论目前正在着力发展的FA（财务顾问）业务，将为我们合作伙伴带来好运，聚拢财气。

（娱乐资本论创始人吴立湘）

与此同时，娱乐资本论还发布了全新的线上FA平台——剁椒娱投（m.ylzbl.com），这是一款专注于娱乐产业公司的投融资平台，将于5月1日正式上线，目前已开放面向投资人的测试申请。

未来，对娱乐产业有意向的投资人将有望通过“剁椒娱投”平台，获得娱乐资本论FA团队为其推荐的优质项目资源。

自娱乐资本论尝试向“媒体+金融”方向转型以来，已先后帮助《爸爸去哪儿》总导演谢涤葵的皙悦传媒，网络动画《快递侠》的制作团队咸蛋动画等近10个团队完成股权融资，财务顾问业务日臻成熟，近期运作的蒲蒲壳团队、《日食记》团队等FA项目，也都获得投资人的高度好评。

转型的成功，得益于娱乐资本论背后强大的内容平台，以及团队内部的通力协作——深入行业一线深入报道与FA业务之前的高效配合，已让娱乐资本论从众多财务顾问公司当中脱颖而出。