《欢乐喜剧人》制作方“曲线上市”：华录百纳拟并购欢乐传媒，据传估值20亿

《笑傲江湖》《欢乐喜剧人》等爆款喜剧综艺背后的制作方上海嘉娱（欢乐传媒），即将登陆资本市场。

今天（6月14日）晚上，A股上市公司华录百纳发布重大资产重组进展公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，收购上海嘉娱文化投资有限公司股权，并拟募集配套资金。

所谓的上海嘉娱文化投资有限公司，其实就是欢乐传媒。河豚君从一名综艺公司高层处获悉，此次并购，欢乐传媒的估值有望达20亿上下。

而收购方华录百纳，不仅和欢乐传媒早有业务上的合作，也是综艺领域的重要玩家。3年前，公司宣布25亿收购蓝色火焰，高调进入综艺领域。之后在蓝色火焰的加持下，华录百纳在综艺领域迅速崛起，相继制作出《最美和声》、《跨界歌王》和《旋风孝子》等爆款综艺。而且在华录百纳影视板块业绩欠佳的背景下，蓝色火焰甚至贡献了公司绝大部分的利润来源。

不过，受“限韩令”的影响，蓝色火焰近期相对低迷。此次华录百纳宣布收购欢乐传媒，能否打造另一个“蓝色火焰”，值得关注。

河豚君也注意到，近几年喜剧行业成为资本围猎的重要目标，喜剧类公司如雨后春笋般涌现出来，而且欢乐传媒还经历了多名核心喜剧人才流失的震荡，未来能否保持既往较高的综艺节目制作水准，还有待时间的检验。

1.电影扑街、核心喜剧人才流失，欢乐传媒价值几何？

官网显示，上海嘉娱文化投资有限公司（欢乐传媒），是国内最具影响力的民营娱乐内容供应商之一；是集综艺节目、电视剧、电影的投资制作和发行、广告销售、跨媒体整合营销和宣传推广于一身的国际性传媒集团。

1999年公司凭借全国旗舰级综艺王牌节目《欢乐总动员》、《超级模特》等综艺节目，迅速成为当时综艺王牌节目的最大制造商。从2014年开始，公司相继出品《笑傲江湖》、《欢乐喜剧人》等热播综艺，参赛选手包括贾玲、小沈阳、宋小宝、沈腾、郭德纲、岳云鹏等明星。

“我们估值很高，跟那些小公司还是不一样的。”去年年底，欢乐传媒董事长董朝晖在接受娱乐资本论采访时谈起公司估值，底气十足。因为公司不止做节目，更要做喜剧的产业链，比如电影。

但一切比想象中难多了。

2017年，欢乐传媒计划上映三部电影。但其中第一部——综艺同名电影《欢乐喜剧人》就狠狠扑街了。董朝晖曾表示要“我们来写，我们来投，我们来拍”，而发行交给更专业的公司，自己只占30%的份额，但全部要求保底。

遗憾的是，纵使电影请来了憨豆、退出了春节档，票房最终只有6000多万，豆瓣评分才4.7。

显然，欢乐传媒有意把电影打造成综艺之外的第二块金字招牌、品牌，但公司缺乏电影基因，暂时还没这个能力。

更加值得注意的是，欢乐传媒还遭遇了核心喜剧人才流失，必须重新培养新团队，以及竞品公司，比如千秋岁的追击和压力。

娱乐资本论曾报道过，“《跨界喜剧王》制作方被欢乐传媒告了，这或是喜剧资源遭围猎的必然”。文章指出，去年12月，董朝晖一纸“泄露公司商业机密”的递状，将“旧部”辛唯嘉告上法庭，原因是辛唯嘉带着《欢乐喜剧人》的核心编剧苏雷静等人，加盟了后期公司千秋岁，并为北京卫视制作了《跨界喜剧王》，与原公司的新节目同时段播出、正面对垒。

有业内人士对此评价：“要不是给欢乐传媒造成了巨大的损失和威胁，也不会告上法庭吧。”据知情人士透露，目前欢乐传媒也在培育一些之前没做过喜剧的新人，但是这注定要砸很多成本。

目前，官司还在进行，但北京卫视不仅正常播出了《跨界喜剧王》，而且在筹备第二季了。而且千秋岁最近完成了估值2.5亿的融资，准备好了粮草和弹药。

当然，这个行业做喜剧的团队和公司绝对不会只有一家，号称少于2亿不会做、要做就做塔尖的欢乐传媒，在面对喜剧资源遭遇围猎、喜剧人匮乏、编剧、本子不断被消耗的当下，也在不断寻求创新，资本故事也会一直讲下去。

举个例子，除了固有的《欢乐喜剧人》等IP掌握在自己手里，今年公司将联手优酷引进《SNL》的模式，中国文化和中国喜剧创意相结合，已拉动贾玲、岳云鹏等人，欲打造中国版《SNL》。

“拥有强大的资源整合能力和经验”，这是董朝晖对欢乐传媒核心竞争力的评价，或许也是在各种风波、综艺、广告整体下行的大趋势下，华录百纳依旧看好欢乐传媒的重要原因。

2.欢乐传媒曾与华录百纳合作过《欢乐喜剧人》

河豚君注意到，欢乐传媒和收购方华录百纳其实早就有业务上的合作。

早在2015年，欢乐传媒就曾与华录百纳、东方卫视联合出品电视节目《欢乐喜剧人》。华录百纳的公告也显示，2015年1月28日，公司宣布使用部分超募资金及利息共计3480万元用于投资《欢乐总动员》（后更名为《欢乐喜剧人》）。

《欢乐喜剧人》号称全国首档明星喜剧竞赛真人秀节目，由“国民萌叔”吴秀波担任主持，参赛选手包括贾玲、小沈阳、宋小宝、沈腾等。数据显示，《欢乐喜剧人》播出期间，平均收视率达到1.39%，最高收视率达到1.86%；第九期收视率力压《非诚勿扰》，第十二期收视率赶超老牌综艺节目《快乐大本营》。视频内容网络点击量，也高达22亿次。

而作为A股上市的老牌国有影视公司，华录百纳其实也是综艺领域的重要玩家。2014年4月，公司宣布以25亿元收购蓝色火焰的全部股权，高调进入综艺领域。2015年7月，公司又引进韩国综艺教父金荣希团队，快速提升公司在综艺领域的研发与制作能力。

借助蓝色火焰的制作实力，华录百纳相继出品了《最美和声》、《女神的新衣》、《勇敢的心》、《造梦者》、《前往世界的尽头》、《跨界歌王》和《旋风孝子》等多档热门节目。以《旋风孝子》为例，作为湖南卫视制播分离的首档综艺栏目，该节目成为2016年一季度全市场收视表现最好的新播综艺节目，CSM35城市网平均收视率达1.53%。

而且，蓝色火焰在顺利完成相关业绩对赌的同时，也贡献了华录百纳近3年绝大部分的净利润。2014年至2016年，蓝色火焰实现的扣非净利润分别达2.30亿、2.28亿、3.07亿，而同期华录百纳归属于上市公司股东的扣非净利润分别为1.27亿、2.39亿、3.63亿，蓝色火焰贡献的利润占比超过八成五，2014年甚至是华录百纳业绩扭亏为盈的关键。

值得一提的是，在去年影视行业资本运作受到监管限制的时候，华录百纳顺利完成定增募资近22亿，其中有高达8亿投向综艺领域，包括《旋风孝子》、《最美和声》、《女神新装》等节目，从而为华录百纳扩大综艺版图做好资金方面的准备。

3.蓝色火焰因“限韩令”遭重创，华录百纳因此看上欢乐传媒？

已经拿下了蓝色火焰的华录百纳，为何又看上欢乐传媒？有人猜测，这和蓝火遭遇的困境有关。

原本双方琴瑟和鸣，但“限韩令”的出现和升级，给了蓝色火焰重重的一击。

据悉，原定湖南卫视2016年播出的《来吧说做就做》，因为有韩国制作团队的参与等原因，被湖南卫视撤单。今年转移到江苏卫视，更名为《来吧，兄弟》，但节目多次过审不顺，或将延至三季度播出。除此之外，《旋风孝子》就算要做第二季，也要撤下韩国团队了。公司引以为荣、作为金字招牌的韩国团队黯然离场，对公司造成了多大的影响，不可估量。