上市公司快乐购发布的一系列公告，终于揭开了芒果TV的业绩“面纱”。最令外界惊讶的是，这家视频网站竟然盈利了，比正在“烧钱”混得风生水起的优爱腾提前大一步。

年报数据显示，2017年快乐阳光（芒果TV 运营主体）营业收入约33.85亿元，同比增长86%；净利润约为4.89亿元，同比增长270%。

在营收构成上，互联网视频收入超过17.3亿元，占比51.19%；其中广告收入占据着大头，2017年为芒果TV带来了12.3亿元的收入；会员收入为3.9亿元。运营商服务收入超过6.1亿元，占比18.06%。内容运营收入超过9.87亿元，占比为29.16%。

这是芒果TV第一个实现盈利的完整年度，此前它一直陷于亏损的泥淖。

数据显示，芒果TV在2016年亏损6.9亿元，2015年亏损9.42亿元。而今年3月底在美国上市的爱奇艺，2017年共亏损37.37亿元，优酷、腾讯视频同样处于亏损状态。

对于视频网站来说，内容成本高是无法跨越的难题。也正因版权“烧钱”太过厉害，优爱腾各自被互联网巨头收入囊中。不过，芒果TV似乎始终是一个独特的存在。虽然业务模式和优爱腾相似，但其背后的湖南广电为其输入着源源不断的内容。

娱乐资本论旗下的剁椒娱投（ylwanjia）发现，从2014年开始坚持独播策略的芒果TV，似乎也正在不断分销版权，包括腾讯、爱奇艺和咪咕都是它的大客户，2017年为其贡献的收入分别达2.73亿元、2.52亿元、1.76亿元。

1. 湖南台有饭吃，芒果TV就一定饿不到？

在这十几年间，芒果TV的股东一直在不断变，但始终拥有控制权的还是湖南台。目前，公司第一大股东是芒果传媒有限公司（前身为湖南广播影视集团），持股比例为84.1341%。

芒果TV作为湖南台的新媒体平台，其地位不言而喻。从目前的情况看，近年来发力的浙江卫视、东方卫视、安徽卫视等都没有自己的视频平台，其自制综艺及影视剧多会把版权卖给视频网站。

从芒果TV的营业收入构成来看，广告仍然占据着重要的地位。2017年，其广告收入达到了12.3亿元，占总营收的比例超过35%。而剁主（ylwanjia）翻阅财报时发现，芒果TV约3.3亿元的广告收入来自于和湖南台的合作招商。

据了解，2017年，湖南台、快乐阳光在软广业务上联合招商，当年芒果TV取得软广联合招商分成收入为 3.3亿元。

什么意思？简单理解，就是一个广告植入某一个节目中后，会在湖南卫视和芒果TV同时播出来，相当于投放了两个渠道，最终湖南台与芒果TV按比例分配这些广告收入。

2017年，湖南台和快乐阳光对 19 档节目的软广总金额进行分配。这19 档节目中可分配软广总金额为 10.69亿元，其中快乐阳光税后收入高达3.3亿元，占全部广告收入比例近三成。

除了股权和广告收入，芒果TV最为依赖湖南台的应该是内容。在内容为王的策略下，各大视频网站掀起版权购买大战，相对来讲，芒果TV更保守，它的很多内容都来自于湖南台及下属单位，内容成本也更低一些。

据了解，2017 年芒果TV购买湖南台电视节目的境内信息网络传播权价格为4.11亿元。根据相关协议， 2018 年、2019年、2020 年购买价格分别为 4.51 亿元、4.961亿元、5.4571 亿元。

在有着湖南台强大内容资源的支持下，芒果TV有如此亮眼成绩也不足为奇。

2. 独播策略变独特？会员收入占比仍低

可能很多人还在芒果TV宣布独播的“阴影”之下，想看湖南卫视节目时，会下意识地打开芒果TV。其实，在独播战略实行还不到两年，芒果TV就放弃了。

2014年4月，芒果TV推出“芒果独播战略”，称“包括《花儿与少年》等在内的几档新节目将不再对外销售互联网版权，只在旗下的视频网站芒果TV 独播。但随着2016年新一季的《爸爸去哪儿》被分销给优酷，芒果TV开始转型至独特策略。

从财报给出的数据来看，腾讯、爱奇艺和咪咕都是芒果TV的大客户，2017年为芒果TV贡献的收入分别达2.73亿元、2.52亿元、1.76亿元，总共超过了7亿元；相比较，2016年、2015年的前五大客户，腾讯、爱奇艺皆未在其中。

从侧面可以看出，分销版权越来越成为芒果TV营业收入的重要来源。

在视频行业，芒果TV可以说是排名第四位，但与优爱腾路径似乎有点不同，芒果TV的会员收入仅有3.9亿元。

艾瑞报告显示，中国互联网视频用户的付费比例2012年为1.2％，2016年为13.2％，预计2022年将进一步上升至40.0％。芒果TV能赶上这波付费潮吗？

从用户角度来讲，会员付费可以去除广告、看会员专属剧目等等，尤其后者是很多网站大买热剧版权的动力。据了解，截至今年2月28日，爱奇艺付费会员规模已经达到6010万，其中超98%为通过付费购买会员服务的用户；而截至2月28日，腾讯视频付费会员数达6259万。

从会员收入来看，2017年爱奇艺的会员服务收入为65.36亿，广告带来的收入为81亿元，会员付费收入已经成为爱奇艺收入最强力的驱动。

相比之下，芒果TV在会员付费上明显落后于视频行业第一梯队。首先是会员数量较少，有数据显示，在用户数上，芒果TV平台注册会员为1.16亿人，其中月付费人数在2017年第四季度才迎来一个相对爆发式的增长，先后迈入300万、400万的大关。

其次，会员收入占比较低。相对于33.85亿元的营业收入，会员收入仅有3.9亿元，占比不到12%。而相对而言，刚刚上市不久的爱奇艺会员收入占比达到37.6%，是芒果TV的三倍！

有业内人士曾表示，对于视频网站来说，付费用户的规模化意味着更稳定的收入来源，相较于广告模式，这是更加稳定的营收结构，有利于帮助视频网站在内容采购、内容制作和用户体验上进行提升。

尽管早在优爱腾之前，芒果TV就实现了盈利，但从更长远地角度来看，它仍然面临着不小的挑战。