今天，武汉当代集团旗下私募股权基金晟道投资举办，剁椒娱投（ID：ylwanjia）作为受邀请创投媒体参加。
晟道投资成立于2016年6月，短短一年时间内，已经完成团队搭建，目前正式员工19人，高管6人，台前投资人12人。
晟道投资旗下共管理6支基金，包括两支综合性私募股权基金，一支PreIPO基金，一支医疗基金，一支体育并购基金，以及一支影院并购基金，累计管理规模超过75亿元。
晟道投资成立10个月内，完成了对易果生鲜、火辣健身、云端传媒、暴走漫画、学霸君、指点无限、金辉影业、当代指点未来影院等12个项目的投资，累计投资11亿。
晟道投资年会现场论坛
在今天晟道投资年会上下午演讲环节，邀请到了北京昆仑万维科技股份有限公司创始人周亚辉。
周亚辉提出，未来A股将定价将告别“小而美”的状态，越来越出现严重的“贫富差距”以下为演讲实录。
当代集团是一家值得我学习的公司，我觉得他们在A股积累了很多经验。
在过去的5年中，整个全球的投资都进入了科技投资时代。我觉得，这个投资时代在A股会一波三折。
但是未来10年、20年之内，科技投资还是中国投资市场中占主导地位，好的科技公司一直是寥寥无几。
科技公司起得快，退得也快，真正好的科技公司是要具备复利效应，能穿越很长周期的，没有几年的积淀，很难看出一家科技公司是好的。美股发展了这么多年，诞生的真正的科技公司，也就5家左右。
A股其实很不好说，虽然我们公司（昆仑万维）在A股上市。
我一直认为，在未来一年到两年之内，A股的科技公司投资会到一个很好的时间节点。我做出这个结论是有理由的。
最近大家都在热烈讨论A股大股东减持政策。我在今年春节的时候，我就预感到，政策会朝这个方向发展。
今年3月份，在源码资本的年会上，我当时跟他们说，A股的市盈率在长期下降的区间。所有的公司接下来PE都会在一个长期下降的状态，大概3年左右吧。我觉得2-3年内会持续下降。
有一点我觉得大家忽略了，A股给予好公司的溢价是空间是偏低的。因为A股在定价上缺乏两极分化，而在美股，好的公司会给非常高的估值，大公司是有增值溢价的。
在A股正好反过来，一直是小公司有溢价能力，市值越低溢价越高，美股是市值越高溢价越高的。大公司很安全，尤其是科技公司。
大家都觉得A股的定价特点是小而美。之前我就觉得，随着这波改革，中美两国政府，逻辑思维都差不多的，导致最后的结果也会差不多。所以，A股会做一些修正。
有些东西我觉得是改变不了的，比如，A股永远会有审核，可能还会限制上市公司入市的自由度，但是中美两地的市场会非常相近。
我当时就觉得，中国的制度会越来越有利于好的科技公司，我非常关注制度上的变化。
以前觉得，只要上市就会有获利的空间，但随着制度的变化会让这个空间缩小。这次减持制度的改变，我觉得是整个趋势下一个必然。
2015年，公司上市之后，在并购方面大概花了8亿美金，少数股权投资方面，大概花了2.5亿美金左右。
我在投资中总结，对企业影响最大的是中国A股市场制度的变化。如果能不要去投机，不要想着获得一二级市场的溢价和红利，我觉得其实A股投资的确定性还是蛮大的。
最大的确定性就是A股市场一定会出现像美股市场一样的现象，在定价上的会出现严重的贫富差距，会严重向大公司倾斜。我觉得创业板的小公司有1亿的利润，还想有五六十亿的市值，未来这是完全不可能的事情。
我自己对这个时间节点有一个判断。有些一上市估值就能涨很多的公司，最后可能到300、400亿市值。我觉得这些标志性的公司，什么时候市值跌到只有40亿左右，那这个市场明显适度的变化已经做到头了。
那时候，已经把整个中国A股的市盈率降下来，同时也让更多资源向优秀的公司倾斜。这样的时间就到顶了，这个时间节点，A股会迎来非常好的科技公司投资机会。
大家看美股，在过去3年之内，我去纽约波士顿考察，大部分基金根本不会去买10亿20亿的科技公司股票，全都买奈飞等六大科技公司，获利还非常好。
科技公司大家都觉得不具备长期投资价值，因为，科技公司无法跨越创新创业的鸿沟，但是我觉得，过去5年，美国的很多大公司已经证明，反而是科技公司更容易跨越这些东西。
我觉得，好的科技公司就像A股的茅台一样，具备长期持有价值。中国市场有先天不足，中国最好的科技公司是阿里巴巴和腾讯。一个在美股，一个在港股。
我觉得，未来阿里巴巴加腾讯，加A股的科技公司，前5或者前10名，未来至少要占A股总市值20%以上。
很明显的一个变化是，A股市场市盈率会下降，但A股市场作为一个本土企业市场，市盈率相比美股，还是有10倍左右差距的。
我自己做过一个分析，任何一个美国本土企业，在美国上市，比如都市暴雪，会拿20倍或者30倍的市盈率。
但是网易，盛大，当年去美国上市，只能给10-15倍。所以，A股还是有市盈率的优势，还是会上市的主要选择。
我觉得这一轮市场明显的下跌，我觉得会有一个触底，触底之后会迎来一个科技公司长期的高投资价值。
科技公司的投资价值。投资标准在不断提升，一旦科技公司进入二级市场；我在投资一级市场的时候，因为我是上市公司，很容易就考虑二级市场，我觉得最重要的还是看这家公司是不是这个赛道里面的龙头老大。
比如，我做游戏公司，做得再大都不可能有电商做得大，战略选择，很大程度上决定了企业价值的选择。
科技公司的一大特点在于，相比传统行业，行业集中度是高很多很多的。所以，其实科技公司一个行业只能投资前三名的公司，绝对不能投五六七八名的公司，这样风险很高。
1亿美金的公司很容易做，投这类公司的时候，我觉得要看人。10亿美金的公司要看趋势；百亿美金的公司就要看历史了。投资的时候怎么样选择到一些天花板和护城河。
我在过去投了20多家企业，里面有5家独角兽。由于个人的投资偏好，我过去基本上80%的时间去看能做到1亿美金的项目，20%的精力去看百亿美金的项目。
但在过去的1年时间里，我花了50%的时间，去找那些能成为百亿美金的公司。
我为什么这么考虑？我觉得移动互联网的红利已经完全结束了。所以，现在这些行业的排名已经固定下来了，该第一的就是第一，该出局的也已经出局了。
但未来5年，还会有一个明显的行业的龙头老大自身的市场集中度在进一步提升，自身的获利和专业化程度不断提升。
周亚辉
大家有一个共识，腾讯未来一定是一家超过5000亿市值的公司，在这样一个趋势下，投一些小项目风险性是非常高的。
所以我现在从1年前开始，我把大量时间花在更大的公司，会花时间研究腾讯，还会比较阿里和京东未来哪个会获利更高一些？
未来的股权投资方面，二级市场和一级市场的联动会更加紧密。我觉得一个优秀的投资人，应该具备同时投资一级市场和二级市场的能力。
未来科技投资还是主导，因为10年甚至20年之后，数字化革命开始从纯粹的互联网向全社会展开，过去，全社会都在加速数字化进程，科技公司与其他行业公司的边界已经非常模糊了。
过去的科技投资，更多是在线上，比如电子商务，媒体，互联网金融，把互联网当成了渠道，谁拥有了这个渠道，谁就拥有了定价权。但未来，科技投资，更多可能是在供给侧和线下。
数字化革命，更多都是在供给侧方面发挥效应。未来我们看得更多的行业，从媒体、电子商务，开始转向医疗、消费品、交通等行业。
我觉得，媒体和点子商务的线上流量基本上结束了，今日头条，快手上市，也就代表了中国在媒体领域大的投资机会已经过去了。
金融领域还有可能是下一个百亿项目，我抓的第一个投资机会就是互联网金融的机会。我们在2015年刚刚上市的时候，基本上把2.5亿美金投资，我投资了很多公司，也交了很多学费，有些公司两三个月就关门了。
但在2015年，投资的回报率绝对是前五名的。在2015年这个时间节点上，是一级市场投资最难投的时候，因为2015年定价最疯狂的时候，基本上都是定价高点，价格非常贵，大家都在抢项目，价格贵的一塌糊涂。
我们基本上，2.5亿美金，基本上都是在那一年投资的。当时主要是运气好。因为我抓住了一个行业机会。其中，2亿美金投到了互联网金融上。刚好互联网金融在2013年到2016年，是非常快速的一年。
2015年开始投的时候，那时候逻辑很简单，我觉得这个行业会有巨大变化。我花了很长时间，把跑出来的互联网公司全部都看了一遍，然后，把能投的全都投了。
我把看对眼的，我觉得估值还可以的。整个2015年那一期的投资，到目前来看，回报是非常非常好的。
未来的几年，我正在看医疗还有消费。
其实，我会文娱也有深刻的体会。我在2012年和2013年的时候，我有很好的机会去投资泛娱乐，当时我有个错误的观点，我认为泛娱乐是创意产业，就跟广告公司一样，是很难有公司出来的。
我觉得都是做不大的公司。可能就是一个片子火了就起来了，不火了又下去了。一直到2015年的时候，我意识到一个问题，泛娱乐在移动化的数字浪潮里面，被放的空间太大太大了，导致我觉得，即便里面一只小蚂蚁，都会有很高的收益。所以，那时候我毫不犹豫的投资映客。
数字化的浪潮，我觉得，导致泛娱乐成为增长最快的行业。人对娱乐内容的消费潜力被极大的调动起来了。而且，我觉得，这个扩张力，还会扩张5年之久。等下一波之后，又会迎来新的浪潮。
大的投资机会我觉得应该是没有了，比如快手成为一家100亿的公司，这些机会没有了。
但泛娱乐行业有个好处，每年都有很多1到2亿的公司让你投进去，然后能够稳稳地让你赚个3-5倍，能在10-20亿左右退出，所以，我觉得如果逮一个特别大的可能逮不到，但如果当成一份工作，还是有很多机会。
所以，整个泛娱乐投资，是整个一级市场里面非常好的领域。
然后，数字化的东西相当长，我是非常不赞同王兴说的还有互联网下半场的理论，我认为根本没有下半场了。下半场完全转移了，跟互联网压根没有挂关系，手机联网把所有事情联在意，这件事情早就结束了。在2016年就彻底结束了。我觉得下一波热潮肯定是人工能智能。
我觉得人工智能会改变很多行业的效率和商业模型。比如会改变医疗行业，以及金融行业。
高庆秀