近日，上市公司“上海电影”一份拟投资600万，占比12%的公告，将一家“明星”公司——华影天下推到台前。
娱乐资本论（微信公号：yulezibenlun）查阅工商资料发现，华影天下成立于今年6月1日，以电影发行为主营业务，注册资本5000万。目前的三大股东分别是华谊电影发行、微影时代、兄弟鼎立。
值得注意的是，华影天下公司的董事长，正是华谊今年从万达引入的职业经理人叶宁。看起来，这个“华谊+微影+上影”的局，正是叶宁在五洲发行之后的又一纵横捭阖之作。
娱乐资本论还发现，叶宁已不再只是华谊兄弟的“职业经理人”，而是在华谊电影发行、华影天下这2家公司都有间接持股。
这像是王中军王中磊兄弟在股权层面给到叶宁的一个“大礼包”。
华谊兄弟在暑期档电影票房不佳，《摇滚藏獒》以及《陆垚知马俐》票房不如预期，甚至传闻遭到万达封杀。外界一度质疑，华谊兄弟引进叶宁的决定是不是错误。
现在看来，正在组建的华影天下，将是叶宁加入华谊兄弟之后的一个重大贡献。对于华谊来说，华影天下的诞生，有望提振其不断萎缩的电影发行业务。
不过，无论是华谊兄弟、微影时代，还是上影股份，对此事的态度都颇为低调，上述3家的相关负责人均婉拒了娱乐资本论的采访邀约。
在娱乐资本论看来，中国电影行业同样有望出现类似于“好莱坞六大”这样的电影发行巨头，但目前，互联网资本与金融资本快速入局，带来了“票补”和“保底”两大新玩法，而猫眼、微票儿、淘票票这样的互联网发行渠道又打破了原有的地面发行格局，整个电影发行行业事实上仍处于群雄并立的混战时期。
谁能拿到“六大”的“船票”，尚未可知。但华影天下的成立，让华谊多了一次机会。
1.华谊控股60%，叶宁掌舵新公司
此次投资若按照上影600万出资额占股12%计算估值5000万，正好符合华影天下5000万元的注册资本，这意味着上海电影此番可能属于“平价受让股权”。
“一般这种没有任何溢价的投资要么是原始股东投资，要么就是特别重要的投资方，新公司愿意让渡部分利益换取战略资源。”一位投资人表示，而上影的投资案更像是这两种的综合。
再来看华影天下目前的三个股东：北京兄弟鼎立企业管理咨询中心（有限合伙）（以下简称兄弟鼎立）、北京微影时代科技有限公司（以下简称微影时代）以及华谊兄弟（北京）电影发行有限公司（以下简称华谊发行）。
其中兄弟鼎立和华谊发行都是华谊在2016年初成立的新公司，而且都与叶宁有着密不可分的关系，具体股权联系如下图：
事实上，华谊兄弟这次确实是有备而来，华谊电影发行拥有华影天下60％的股权，让华谊成为这个局中最为重要的角色。
而华谊电影发行，看起来像是一家专门为叶宁成立的公司。这家公司由华谊电影持股80%，叶宁持有实际收益的一家有限合伙兄弟鼎立，持股20%。
事实上，这是华谊兄弟在子公司层面给到叶宁这位职业经理人的股权。此前，华谊兄弟也曾有类似的做法，职业经理人胡明就曾在华谊旗下的新三板公司——华谊创星持股，并最终套现上亿元。
今年年初，王中军在一次小型座谈中提到，叶宁这位职业经理人的到来，改变了自己与王中磊之间权责不明；那么这次，华影天下的成立，则再次证明华谊兄弟选择叶宁的正确性。
2.“华谊＋微影＋上影”，叶宁又组了一个漂亮的局！
目前这种“华谊＋微影＋上影”的合作模式，极容易让人联想到叶宁此前在万达时，“一手带大”的五洲电影发行公司。
五洲发行是万达影视联合广州金逸、大地时代发行、横店电影院线共同组建的一家发行公司。其中，万达影视是第一大股东，占股44.5%，大地时代占股22.5%，广州金逸占股22%，横店院线占股11%。
五洲发行成立之后，万达影视的发行业务全部放到了五洲发行当中来，希望多方借力，做大发行业务。上市公司万达院线公布的数据显示，2015年，五洲发行所发行影片总票房67.5亿元，在国内民营发行公司中位列第一。
五洲发行的优势，在于几家院线的强强联合，而华影天下不同，它的发展，需要三家股东在电影产业链不同环节上相互借力。
一旦上影投资成功，华影天下这家新公司将集齐电影内容、互联网发行、院线渠道3大要素，还拥有上影这家国有公司的政策资源，可谓“一出生就风华正茂”。
在当下大型影视公司中，谁能成为中国的“好莱坞六大”，相当程度上取决于对行业资源的掌控力度。这当中最为重要的3点是：内容、互联网渠道、院线渠道。
当下，传统发行公司都希望与互联网渠道进行联合。
例如，光线控股猫眼；博纳引入阿里影业作为股东，并入股淘票票，站队阿里系；如今的华谊，与微影和上影结盟，似乎要与腾讯走得更近。
两年前，华谊曾以2.66亿控股卖座网。那次布局在当时看比较超前，但现在看来，其实相当策略相当保守。尽管从财务收益上看，华谊兄弟可能没什么损失，但卖座网并非一线售票平台，对华谊兄弟打开互联网发行渠道的战略意义不大。
对于微影时代而言，在切入电影上游发行领域时，也急需传统电影公司加持，从制作甚至是立项开始能参与优质作品成长。
在这三家股东中，上影的股份最少，整体投资额不超过600万，占华影天下12%的股份。此前，它还是四海发行联盟的发起者。
四海发行联盟由上影股份牵头成立，由浙江时代电影大世界公司，江苏幸福蓝海院线，河南奥斯卡电影院线联合成立。联盟整体终端所掌控的区域市场份额占全国市场份额35%，拥有750家影院，近4000块银幕。
3.新的影视洗牌将从发行开始？
在电影发行领域，市场争夺正在升级。娱乐资本论接触的不少投资人中，已经有嗅觉灵敏的开始专门找电影发行公司作为投资标的。
道理很简单，好莱坞六大最先都是以发行起家，并且，至今发行还是最擅长，也是最受重视的业务板块，发行之后，才是项目开发能力。
今年国上半年电影总票房达246.86亿元中，其中前15家民营发行公司贡献了116.8亿元票房，但最大的发行方不是光线，更不是五洲和四海，而是联瑞影业。
其凭借《美人鱼》《北京遇上西雅图2》《我的特工爷爷》和《寒战2》等片的成功发行，总发行票房达到44.96亿元，超过光线的43.40亿元，位居第一。
那么，一家刚刚成立两年，团队才100多人的公司是如何做到的呢？
一方面是联瑞绑定了两家固定的合作伙伴；一家是杨巍的和和影业；一家是江志强的安乐影业。只要是这两家公司参与的影片基本都由联瑞提供发行服务。在今年淘票票的私有化当中，联瑞还成为淘票票为数不多的影视公司股东之一。
这就意味着，新的发行公司，与影视投资和制作公司一起，还要结合线上渠道。这才是当下比较稳固的发行模式。而像万达五洲，他们主要是院线放映段的集合，缺乏线上渠道的支持。
“在2004年前后，最厉害的影视公司是华谊兄弟、橙天嘉禾等制作起家的公司；但现在可能到了以发行为核心能力洗牌的节点。”一位业内人士向娱乐资本论透露，电影行业正在经历迭代，他认为这次迭代的主角是电影发行。
