「寒冷的冬天，不到黄浦江论坛露下脸，别人还以为我冻死了呢。」

谈及参加黄浦江论坛的原因时，一位投资人打趣地说道。

2019 年资本寒风中，天使们是逆风折翼还是抱团取暖？都不是……

这股寒风中，有垄断资源、有技术、有市场的大户人家，门面还在但也不见得好过，而风雨中前行的企业却随处可见。

滴滴裁员、宝宝树裁员、Keep 裁员，京东、百度、阿里巴巴裁员停止社招工作，锤子破产、多家大型健身机构倒闭，成立 21 年的韦博英语倒闭，几百家房地产企业破产……

而作为企业发展输血站的基金、投资机构，2019 年也很难熬。

据 Wind 数据库显示，截止到 11 月 13 日，2019 年中国创业投资机构的新募基金只有 388 支，募资总额只有 1798 亿元。曾被说是最冷资本寒冬的 2018 年，新募基金也多达 2182 支，募资总额高达 11513.84 亿元；2017 年则分别为 3114 支、10946.5 亿元。甚至 2010 年，这一数字都是 710 支，3142.93 亿元。这就意味着，2019 年新募基金数量、募资总额同比下降幅度超八成。

2019 年，不仅募资难，退出也难。科创板让大家看到了新的曙光，但也是机中有危，51 个科创板上市企业，6 个破发，破发比例高达 11%。而科创板所带动的注册制，也将在未来让二级市场的估值体系会发生巨大变化，IPO 也不一定意味着投资成功。

在寒风吹过后，那些能够给创业者开出第一张支票的投资人，他们投项目的方向也在寒风中转向了吗，转到哪了？

在资本寒风中，抱团不动取不了暖，找对方向才能走出寒风

募资难+退出难+估值倒挂+「毒」角兽+估值下调+中美贸易摩擦+裁员潮+消费降级等多重挑战中，中国最活跃、最有影响力的天使投资人们，要聚在一起。是抱团取暖？呆着不动，暖不了反而会被冷死，一起出力搭个人梯才能看清方向。

模式创新、流量生意……似乎已经远去，跟上国家发展的步伐，而将技术创新与产业升级快速融合，到下沉市场去寻求新的需求与动能，拼多多的快速崛起，移动支付新场景新技术的应用，高铁、通用航空、新材料等高技术领域的应用，都成为天使们新的方向。

英诺天使基金创始合伙人李竹就在今年指出：

天使投资是穿越经济周期最好的工具，因为它投的是几年以后的事情，经济会在谷底待几年，我们要有耐心。在资本寒冬时，没有那么多的竞争，反而是现在的创业者可以开疆拓土的时候，资金效率反而更高。

当然，现在整个融资环境跟过去不一样了，投资人更加理性了，二级市场更加理性了，所以创业者要珍惜融到的每一分钱，花到刀口上。节省子弹最好的办法，就是专注在你做的事情上，先把一件事情做到极致，要做减法，要有耐心。

天使投资人：资本寒冬往往就是市场下一次爆发的节点

在资本寒冬中天使们还要聚会、还要办天使投资人的黄浦江论坛，到底是什么力量在推动？

天使投资是要成为敢于给创业者开出第一张支票的人，而在资本寒冬中，依然在很多领域、有很多企业充满机会。

伴随着人工智能、大数据、5G 等新一代技术逐渐落地到不同产业，传统产业、新兴产业都在发生变化。对于未来，中国的天使投资人仍充满信心。

春光里产业资本集团创始人杨守彬认为，只有提前为寒冬做好准备，升级到下一个周期与时代，才能活下去：

现在整个创投行业比较困难，氛围比较沮丧，这是客观真实的。行业箫条背后唯一真正的原因是它曾经过度繁荣。前几年，什么人都能拿到钱，什么人都在做投资。能不能创业的都来创业，懂不懂投资的都来投资，怎么可能都成功呢？这个现象本身很反常，今天只是回归到真实。两年前我们就开始布局产业基金了，那段时间，我接受采访就讲了：未来两三个合伙人带着十几个投资经理的投资时代一去不复返。

很多人觉得我这个思维有点太悲观了，其实只是预见了今天的困难。那时我就开始做产业布局，用产业换资本，用资本来推动产业发展，重仓智能新经济。现在整个投资圈困难的时候，正好是做好准备的我们出发的时候。不仅是创投，现在很多行业都在发生深刻的升级运动。留在旧时代的，最终就慢慢消亡，或者直接被碾压淘汰。谁升级到下一个时代谁就赢了。一定要在夏天做棉袄，为过冬做好准备。

梅花创投创始合伙人吴世春，对于当前的资本寒冬认为只要穿过周期，就能够迎来复苏：

1999 年我踏入互联网行业，之后赶上了互联网泡沫破灭，但是 1999 年到 2001 年诞生了 BAT；2008 年经济危机，又一次资本寒冬，结果是移动互联网的大爆炸。逢 8 的年份进入低谷，逢 9 的年份最难，逢 0 的年份开始复苏，逢 2 的年份走出来，历史就是这样不断重复的。无论创业也好投资也好，寒冬从来不是问题，关键在于我们是否能够坚持，做时间的朋友。创业者一定要学会用长期主义来看待周期问题。决定成功的关键因素并不只是你在低谷期或是爆发期进入这个行业，更多的是你坚持在一个行业里做好自己，用长时间的铺垫和熬得住寂寞的心态去捕捉机会。

金慧丰投资董事长周丽霞也认为，在寒冬中投资机构更要踩准时代的节拍：

金慧丰投资 2010 年成立至今的 9 年当中，我们感受到 2017 年以来是越来越冷。对于机构而言，日子也是越来越难。创投机构跟做企业一样，本身也是一个企业。对于我们来说，也是把这个机构当做一个企业去运行。我也需要非常好的合伙人、非常优秀的团队，同时也需要有非常优质的产品出来。我们的产品是什么？就是我们投出来的项目，项目当中也是有好有坏。不同阶段侧重方向不�