曾依靠《北平无战事》、《杀生》等影视剧打响名号，并且有黄渤、管虎等明星持股的春天融和，最近似乎遭遇了流年不利。

就在前天，A股上市公司、同时也是春天融和第一大股东的共达电声突然宣布，2017年公司业绩将上演由盈转亏的大变脸，净利润亏损1.2亿至1.8亿。而其业绩巨亏的罪魁祸首，竟然与春天融和密切相关。

第一，由于春天融和“经营情况发生重大变化”，共达电声投资的6000万很可能无法收回，因此全额计提减值准备；

第二，作为担保方的共达电声，已经代替春天融和偿还了一笔5100万的银行贷款本息，其预计这笔代偿款收回的可能性不高，也全额计提坏账准备。

两项相加，春天融和竟然“拖累”共达电声2017年净利润亏损超过1.1亿！

目前，共达电声公司已将春天融和起诉到法院，希望追回其代偿的款项。值得一提的是，去年10月，当代东方也曾与春天融和对簿公堂，索赔金额高达5400多万元。

熟悉春天融和的人，能感觉到近期公司产出的影视作品少了很多，这一系列事件的爆发，让人不禁担心，这家曾经备受资本追捧的公司到底怎么了？为什么会陷入如此的窘境？

一.共达电声巨亏至少1.2亿，罪魁祸首是春天融和？

作为上市公司的共达电声，业绩大变脸来得有点让人措手不及。

在2017年三季报中，共达电声预计2017年全年净利润盈利数百万至上千万，但是仅2个多月，其净利润就呈现断崖式下跌，亏损1.2亿以上。

而其中，春天融和“功不可没”，具体原因如下：

1. 2015年共达电声曾出资6000万元，与其他投资方一起设立喀什双子星光文化投资基金企业（有限合伙），之后该合伙企业收购了春天融和65.41%的股权，超越杨伟成为第一大股东。然而，由于春天融和经营情况发生重大变化，共达电声认为这笔6000万投资收回的可能性极低，根据谨慎性原则，公司对可供出售金融资产全额计提减值准备。

2. 春天融和曾于2016年8月26日通过西藏鼎鑫委托朝阳银行沈阳分行借款5000万，期限为2016 年8月26日至2017年8月25日，该借款由共达电声提供连带责任保证担保。由于春天融和已不能在银行续贷并且无法拆借到其他资金用于偿还贷款，共达电声代春天融和偿还了本息共计5127.255万元，公司认为上述代偿款项收回的可能性极低，根据谨慎性原则，全额计提坏账准备。

此外，共达电声已经向潍坊市中级人民法院提起民事诉讼，要求春天融和支付公司代为偿还的借款本息，并要求其法定代表人对上述债务承担连带清偿责任。

经营情况发生“重大变化”，投资收回的“可能性极低”，减值或坏账准备“全额计提”，提起“诉讼”，这样触目惊心的字眼，很容易让外界浮想联翩：春天融和到底出什么大事了？

娱乐资本论（ID:yulezibenlun）针对上述问题的详细情况，致电共达电声并发去采访提纲，截至发稿并未获得回复。

“共达电声的信息披露属于常规性披露，现在上市公司信息披露都是有固定模版的。”春天融和董秘张楚芸熙告诉娱乐资本论（ID:yulezibenlun），她先提到了朝阳银行那笔5000多万的贷款，“我们之前有笔一个亿的华融借款，原本是能续贷的，各方面都聊得差不多了，但是没想到当时辉山乳业出事了。”

2017年3月24日，香港上市的辉山乳业股价暴跌85%，创下港股的历史之最，市值蒸发高达320亿港元。紧接着辉山乳业的债务危机爆发，涉及包括国开行、出口银行、工商银行以及华融资产等在内的多达23家金融机构。

“然后，华融整个信贷管理收紧，对于上市公司担保的，没有什么资产抵押的贷款，他们就在半个月内全部收掉，导致我们的现金安排整个结构就全部乱了。当时还了华融的一个亿之后，这个5000多万就真的是捉襟见肘，无力偿还了。”

共达电声之所以会代替春天融和偿还银行贷款，是因为它是贷款的担保人，而给春天融和担保的起因是要收购春天融和。

2015年12月，共达电声披露重组方案，以41.2亿元总价收购春天融和100%股权及乐华文化100%股权。但是10个月后，公司宣布撤回收购春天融和的材料，再过5个月，又放弃收购乐华文化，公司从制造业跨界影视领域的目标就此化为泡影。

此后，共达电声的控股股东对资本市场心灰意冷，打起了退堂鼓。根据2017年12月28日晚公告，控股股东潍坊高科拟将其持有的共达电声15.27%的股份全部转让给爱声声学，交易对价为9.95亿元。

“它并购也停了，乐华也没并进去。那你这个股权基金总要有退出的方式吧。短期内退出不了，大股东又要易主，那它肯定就要计提了（减值、坏账），因为要卖股权的时候，有多少资产、多少债都要说清楚。”张楚芸熙说，“出现这样的结果是很多原因造成的，不是说春天还不上钱这么简单。根是从它身上出的，那一系列的结果也会波及它。”

二.拖欠电视剧投资款项，春天融和遭当代东方起诉索赔5400万

实际上，春天融和深陷资金困境早有端倪。

去年10月，A股上市公司当代东方曾经披露一桩诉讼案，其原因要追溯到2年前。

2015年12月1日，当代东方与霍尔果斯春天融和签署合同，双方共同投资拍摄电视剧《嘿，孩子》。之后又签署补充协议，约定霍尔果斯春天融和需向当代东方支付投资款本金及投资收益的具体时间及金额，且春天融和实际控制人杨伟、春天融和承担连带保证责任。

但是，在约定的时间内霍尔果斯春天融和仅偿还当代东方5000万元，还有高达4129.63万元的投资本金及收益没有支付。

由于对方违约，当代东方向法院提起诉讼，要求霍尔果斯春天融和支付4129.63万元，并加上违约金1159.23万元（从2016年9月1日计算到2017年10月10日）等，合计金额5423.73万元。同时，杨伟、春天融和对上述款项承担连带清偿责任。

由蒋雯丽、李小冉、郭晓冬等主演的电视剧《嘿，孩子》，总投资1.2亿，首轮浙江卫视+乐视网及二轮发行售价达2亿元，远远超过其投资成本。既然如此，为什么春天融和还会拖欠投资款，并且与当代东方对簿公堂呢？

“其实当时本金就差3000万，大家一直纠结得这么严重，就是因为他们要求利息要按每日千分之五的利率算，这个谁能同意？我们都快揭不开锅了，你这个搞得跟高利贷一样。到了法院，法院也不支持。”张楚芸熙称。

最后经过法院调节，双方自愿达成如下协议：霍尔果斯春天融和在2017年10月30日前返还当代东方投资款3000万；11月20日前返还投资收益1129.63万；12月25日前给付滞纳金307.83万元。

根据张楚芸熙的说法，目前和当代东方的欠款纠纷已经解决了；不过，1月17日娱乐资本论（ID:yulezibenlun）联系到当代东方总裁助理兼运营管理中心总经理李泽清，问到《嘿，孩子》相关的投资款项是否全部收回时，其却回复称，“这个问题暂时不便回答”。

整件事涉及当代东方旗下的盟将威，原总经理徐佳暄跟春天融和董事长杨伟关系不错。“原本是投给我们8000万，说有4000万要续贷，因为它的合同签了半年，但是这类投资没有任何合同是签半年周期的，他们当时也是为了财报好看，6月份投给我们，12月份拿走一部分，这样能确认收入。”张楚芸熙说。

“但是后来徐佳暄离职了，由于继任者是不会去接前任的雷的，他要把这个事情处理清楚，所以就搞得大家当时很尴尬。明明大家聊好了，补充协议也签好了，把这个欠款转到下一任，因为它投资的项目总要做的嘛。”

对于春天融和来说，2017年过得并不容易。公司的合作方有不少上市公司，很多信息都是要公开披露的，股东也有很多名人，势必会引起公众的兴趣，这样一来外面就有很多公司的负面消息，有点踩踏了。

三.曾经的资本宠儿春天融和为什么陷入资金困境？

春天融和曾经出品过《北平无战事》、《火线三兄弟》等电视剧，以及《杀生》、《厨子戏子痞子》、《老男孩》、《黄金时代》、《老炮儿》等电影。掌舵人杨伟曾在央视工作，拥有多年影视从业经验，而且吸收了不少明星股东，比如演员黄渤持有春天融和1%的股份，导演管浒（管虎）持股0.75%。

因此，春天融和一度获得包括多家上市公司在内的各路资本的青睐。除了共达电声，更早之前的2014年，互动娱乐（现名星辉娱乐）曾宣布出资1.6亿，获得春天融和20%股权。

而如今公司却接连爆出欠款的问题，让人有点费解。有接近共达电声的人士还透露：“春天融和账户均被冻结，现金流紧张，目前人员流失多，经营困难。”

“今年资本情况普遍不佳，整个影视行业大家都不容易，就算万达也是很困难的。而且影视作品从开始运作到能够上映，项目的周期很长，所以难免会有资金紧张。”张楚芸熙表示。

实际上，出于收购的目的，共达电声一共为春天融和担保了2个亿，让春天融和做了十几部作品，认为作品越多越有话语权，市面上的响声越大，方便到时候估值，而且担保又不需要掏现金，一箭双雕。

“当然，担保对我们是一件好事，能促进业务发展。杨总拿了钱去开项目的时候比较乐观，她对项目的把控还是精准的，但是谁也没想到并购会失败。”张楚芸熙表示，“而且担保的周期很短。12个月，任何作品都上不了，上不了就没有现金流回来，势必会导致资金紧张。其实我们也是受害者，因为杨总原本是做业务出身的，她对整个财务、现金流管控上没有太多的经验，所以我们也交了学费。”

春天融和有多部作品原本定在2017年上映，不过考虑到市场情况，以及导演对自己的作品要求严格，都延迟到2018年。其中包括娄烨导演，井柏然、陈冠希等主演，投资上亿的电影《地狱恋人》；郭俊立导演，姚晨、段奕宏等主演的电影《你问我爱你有多深》等。这些作品没有上映，但是有资金成本，所以资金又占用一年。

此外，尽管电视剧《嘿，孩子》卖得不错，但是版权卖给了乐视，乐视出事后就计提坏账了，约三四千万收不回来；公司也投了万达的《记忆大师》，到现在还没分到收入；还有一些电视台的回款不如预期，比如《将婚姻进行到底》等。“其实都是账期的问题，应收收不回来，然后应付的你又不能少，电视台是你惹不起的，to B的。”

值得一提的是，虽然共达电声这个大股东进来了，但是春天融和并没怎么受益，不仅在公司经营层面没有得到支持，而且公司的全部债务都是作为小股东的董事长杨伟在承担，压力很大。公开资料显示，目前杨伟已2次被法院列为失信人。

“其实客观来讲，同股同权同债，大股东又不承担债权，都变成了杨总一个人在扛，所以我们最近也在跟大股东沟通，你们的股权是不是需要置换，还有债务要去怎么操作解决，不可能所有的债务要杨总去扛。”张楚芸熙还透露，目前已经有新的资本方开始跟公司接洽投资入股事宜，不过还在进行中，不方便说太多。

“杨总虽然是一个小股东，但也是公司的实际控制人，会尽全力来把公司经营好，希望明年或者后年能有一个翻盘的机会。公司今年有投黄渤的几部作品，都是非常好的，我们也期待他有爆款出现，不管是电影还是电视剧。”