（王晟）

在投资界，提起英诺这家基金，大部分人的第一反应是，一家专注于互联网科技方面的投资机构。

但事实上，英诺有三个投资大方向，除了人工智能生物科技以外，文娱也是英诺第二大重要赛道，主要是基金合伙人王晟在看；另一个关注领域是消费升级。

从2015年开始，英诺天使已经投资了包括十三月文化、云莱坞、户外星球、星座不求人等一批核心文娱公司，还有几家新媒体机构，比如品玩、铅笔道，以及男友圈等。

不久前，在清科的一次创投大会上，剁椒娱投（ID:ylwanjia）见到了王晟。两个小时的时间里，他谈了对于文娱领域的游戏、漫画、音乐、网生内容等各细分赛道的看法。

“最近看了一波网大，不出意外的话，近期会投一家网大制作团队，以及一家院线电影制作团队。”王晟说。

今年以来，不少投资机构对文娱领域看得多投的少，持审慎观望态度。但英诺从今年年初到现在已经投资了十多个文娱项目，目前还在看新的案子。

也许你会好奇，在其他投资机构对文娱行业如此谨慎的时间节点，英诺还愿意快速加码与布局？这正是因为有不一样的视角和逻辑……

1.摇滚、嘻哈、电音……有错过有遗憾，但音乐领域还要再等等

王晟并不是一个普通的文娱投资人，说他不普通，是因为他除了投资人的身份，还是一个摇滚乐队的队长和吉他手。2016年，王晟组织亲朋好友成立了“老帮菜”乐队。这只乐队被评价为跨界混搭组合的有力代表。

除了王晟以外，主唱吉他刘长戈，是英诺基金的LP（出资人）；贝斯王童，是北软天使基金创始合伙人；吉他手姚勇是北软天使基金的LP；美女键盘手姚兰做审计，鼓手杜鹏是麦德龙的管理人员。

由于这种双重身份，王晟对音乐领域看得更清楚。我们的谈话，也是从音乐开始的。我问他，今年有没有投音乐方面的公司？他说没有。

“因为对音乐人太熟悉了，可能是因为灯下黑，总知道项目哪里不行，所以投得比较少。”英诺在音乐领域只投了一个厂牌就是十三月文化，之后再也没有出手过。

王晟看过很多音乐标的。比如，戈非的草台音乐，袁涛的心喜文化传媒，以及京文唱片副总李晖的创业项目等。正是因为这种灯下黑，其实也错过了一些项目。

此前，英诺曾经多次接触过果酱音乐，但当时王晟觉得，摇滚音乐太小众了，自己本身就是搞摇滚的。后来，当看到果酱音乐迅速起量之后，王晟觉得，自己可能错过了。包括不久前，获得新一轮融资的电音厂牌麦爱文化也是类似的情况，当时还停留在电音品牌价值的判断上。

音乐目前没有像文娱消费，或者人工智能这种成长很快的领域，所以，还不是投资的大热门。现在究竟是不是资本进入音乐厂牌的好时机？

（新乐府）

看过多份音乐公司BP之后你会发现，现在的音乐厂牌大部分都是音乐圈原来的老炮儿在做。但时至今日，今天的厂牌已经不像过去那样发唱片那么简单了。除了要结合新媒体做营销，还要调动粉丝群体，要充分迎接新生代的年轻人。今天的厂牌，早已不同于之前的运作模式。

“这些老炮儿音乐功力很棒，但他们需要年青人玩儿转新的粉丝营销。”

在王晟看来，现在看到大量的年轻人成为了歌手，成为了明星，但其实音乐功底并不那么优秀。他非常期待能有音乐功底比较深厚的年轻人，有互联网和自媒体基因的人，做出自己的厂牌，那种短视频、互联网基金的混搭团队，才是新一代厂牌的玩法。

事实上，音乐仍然不是投资的热门领域，就算做厂牌，也是一种走得很慢的方式。尽管每年也有很多厂牌出来，但积累足够的版权，做出优秀的作品，需要相当长的时间。

王晟说，音乐领域一直在看，慢慢观察，也许在半年以后就迎来风口也不一定。

2.网大的红利期已过？不，制作团队才刚刚起来

在英诺今年投资的十几个标的中，其中有一个是网大制作团队。这令小娱感到比较好奇。一方面是，真正主流且有品质的文娱基金还没有进入网大领域。

另一方面，整个2017年，网大市场都没有出来大爆款。除了七娱乐和新片场获得欢瑞世纪战略投资，以及淘梦网完成B轮融资以外，其他网大公司很少传出下一轮融资消息。

在目前能跑出来的网大公司中，早已过了天使轮阶段，价格比较贵。英诺为何在同行开始收手的情况下，反而又冲入了网大领域？

从网络大电影的发行渠道来看，优酷、爱奇艺等视频平台也在持续加磅布局中。今年4月中旬，优酷与阿里文学、阿里影业共同投入10亿资源启动网络电影开放合作大会；爱奇艺在2016年全年在网络大电影领域的投入也超过10亿。

在王晟看来，淘梦网、新片场、七娱乐等网大公司核心能力在于发行，不在于制作，而发行仅仅是网大发展史上一个阶段的产物，一旦制作团队起来了之后，有可能会跟视频平台直接合作定制，从而减少甚至摆脱对网大发行公司的依赖。

（网络大电影《总有刁民想害朕》）

所以，真正有价值的公司是制片公司，但这些团队目前获得投资的还很少。

网大背后制作团队的价值越来越凸显。“有的网大制片方有信心拿到5000万票房分账，这意味着，如果是院线电影，总票房得在1.5亿以上。”王晟说。

英诺是从今年才开始看网大公司的，在这一领域，英诺更重视网大项目的质量而非数量。事实上，在网生内容领域，英诺更侧重看网大，目前网剧领域还不是重点。

目前，包括陈可辛、宁浩、冯小刚等大导演都在“放下身段”，从电影转向网剧。国内视频平台更不断砸重金购买头部网剧版权，或者投资制作网剧，用来拉升付费会员数量。

但在王晟看来，网剧一定要带有网感才行，如果网感不够，即便大导演转型也不一定能成功。

网大、网剧、台剧、院线电影并没有绝对的界线，能力足够强的团队是可以跨界的。传统台剧、院线电影优秀团队转战网剧，并获得成功，已经说明了这一点。网大只是个切入点，因为网剧方面能跑出来的团队即便在天使轮，也已经很贵了。

此前，梦幻新生园收购张语芯的网剧制作公司曼陀罗，天使轮估值就达到20亿元，而这些都不在英诺的考虑范围之内。

3.从游族网络等游戏公司身上延伸出来的文娱投资逻辑

英诺整体团队还是偏技术和TMT方面，真正进入文娱领域，大概是在2015年年底，2016年年初，一开始是从游戏开始的。

对于英诺而言，当时投资游戏的逻辑很简单。因为那时候游戏还没有划归为泛娱乐领域，仅仅是一款互联网产品。用王晟开玩笑的话说，早期投资游戏很有感觉，好像踩了狗屎运一样，虽然项目个数不多，但投资收益都很高。

比如之前投资的上海游族网络，已经在主板上市，投资收益大概几百倍；后来投了缤果消消乐的公司柠檬微趣，现在马上创业板。这个项目有可以给英诺带来高达200倍的回报；还投了葫芦侠这个游戏工具，当时英诺投的时候估值才2000多万，后来葫芦侠被上市公司4亿并购。

就在今年，英诺还投了两个主机游戏，包括Play station和Steam这种硬核独立游戏。这两家公司都是索尼重点支持的。在索尼今年4月召开的中国之星大会上，从几百个主机游戏团队中选出10个左右项目，其中就有英诺投的这两家公司。

游戏之后，英诺最早注意到的是自媒体这波浪潮。期间，英诺投资了两家自媒体，一家是科技媒体品玩；一家是投融资媒体铅笔道。投资这两家公司主要是出于战略方面的协同考虑，而非单纯的财务投资。

“我们在文创领域上投资了最具变现能力的游戏，我们也要投IP的源头。”

英诺真正的文娱投资是从云莱坞。云莱坞的创始人吴又是读客的创始人，出版过《藏地密码》、《黑道风云20年》等畅销书，也是网剧开山之作《心理罪》的制片人。云莱坞致力于打通内容IP和影视作品之间复杂低效的环节，为作者、编剧、制片人打造高效率的影视前期内容创作和授权平台。

（云莱坞创始人兼CEO吴又）

此外，英诺也投资了一些短视频项目，但并不投资鸡汤和娱乐内容，而是非常看重内容与产业的深度结合。比如咋整呢呵呵这样的医美短视频，已经成为了医美领域中最具公信力和客户流量的网生内容，对还未真正触网的医美行业有很大影响。

文娱赛道的链条又多又长，英诺投资文娱标的主要围绕着两个链：内容流动，现金流动。英诺的文娱领域项目大多在这两个链条上都能形成合作互补。

“目前我们在文娱领域虽然取得了一些成绩，但2年时间太短，我们还是新兵。希望明年能够拿出一份令人满意的成绩单。”